日前召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議指出，“要正確認(rèn)識(shí)和把握資本的特性和行為規(guī)律”，強(qiáng)調(diào)“要發(fā)揮資本作為生產(chǎn)要素的積極作用，同時(shí)有效控制其消極作用”。這為新時(shí)期做好金融工作提出了明確要求。資本具有自我發(fā)展、無限膨脹的本性，引導(dǎo)不當(dāng)容易產(chǎn)生“脫實(shí)向虛”，不利于經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期健康發(fā)展。黨的十八大以來，黨中央高度重視金融在經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展中的作用，持續(xù)深化對(duì)金融本質(zhì)和規(guī)律的認(rèn)識(shí)，強(qiáng)調(diào)金融回歸服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的本源。
新冠肺炎疫情發(fā)生后，實(shí)體企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)受到較大沖擊，社會(huì)各界關(guān)于金融向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)讓利的呼聲高漲。2020年6月17日，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議部署引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)一步向企業(yè)合理讓利，助力穩(wěn)住基本盤。自此，減費(fèi)讓利政策紛紛推出，反哺實(shí)體經(jīng)濟(jì)成為金融業(yè)的一致行動(dòng)，2020年金融系統(tǒng)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)讓利1.5萬億元。2021年6月18日,國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議再次部署推動(dòng)金融機(jī)構(gòu)減費(fèi)讓利惠企利民。之后，五大行聯(lián)合眾多股份制銀行發(fā)布“關(guān)于進(jìn)一步減費(fèi)讓利的公告”，表示堅(jiān)持與實(shí)體經(jīng)濟(jì)共生共榮，助力小微企業(yè)、個(gè)體工商戶及個(gè)人客戶等市場(chǎng)主體降低支付成本。
與此同時(shí)，近些年隨著利率市場(chǎng)化改革的推進(jìn)，銀行業(yè)利差持續(xù)收窄，一些中小銀行面臨可持續(xù)發(fā)展的壓力。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2020年全國(guó)有7起中小銀行合并重組案例，數(shù)量超過往年，個(gè)別銀行因經(jīng)營(yíng)不善出現(xiàn)重大風(fēng)險(xiǎn)被監(jiān)管部門接管。針對(duì)這一現(xiàn)象，連續(xù)兩年的《政府工作報(bào)告》都提出“推動(dòng)中小銀行補(bǔ)充資本”，2020年5月國(guó)務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)出臺(tái)了《中小銀行深化改革和補(bǔ)充資本工作方案》。
“十四五”規(guī)劃和2035年遠(yuǎn)景目標(biāo)綱要提出，要“構(gòu)建實(shí)體經(jīng)濟(jì)、科技創(chuàng)新、現(xiàn)代金融、人力資源協(xié)同發(fā)展的現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)體系”。實(shí)體經(jīng)濟(jì)與現(xiàn)代金融協(xié)同發(fā)展，強(qiáng)調(diào)的是金融業(yè)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)同呼吸、共命運(yùn)，實(shí)現(xiàn)互利共生，金融業(yè)既不能唯利是圖，過度攫取實(shí)體經(jīng)濟(jì)利益，也要量力而行，加強(qiáng)自身造血能力。正確認(rèn)識(shí)和把握金融同實(shí)體經(jīng)濟(jì)之間的利益關(guān)系，是推動(dòng)金融與實(shí)體經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)良性循環(huán)、共生共榮的關(guān)鍵。
金融業(yè)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的利益分配必須保持合理的平衡
金融發(fā)展理論和金融演化現(xiàn)實(shí)充分表明，“經(jīng)濟(jì)是肌體，金融是血液”，實(shí)體經(jīng)濟(jì)是金融業(yè)盈利的唯一源泉。從本質(zhì)上講，金融利潤(rùn)是對(duì)產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)的分割，脫離了實(shí)體經(jīng)濟(jì)，金融業(yè)便是無源之水、無本之木。但現(xiàn)實(shí)中，金融與實(shí)體經(jīng)濟(jì)之間并非簡(jiǎn)單的線性關(guān)系，而是具有系統(tǒng)復(fù)雜性：一方面，金融業(yè)的發(fā)展可以促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展；另一方面，金融業(yè)有可能依賴信息優(yōu)勢(shì)和操作便利侵占實(shí)體經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)。因此，銀行業(yè)過度盈利會(huì)損害潛在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。
首先，金融的高利潤(rùn)源自市場(chǎng)壟斷和管制利差。根據(jù)馬克思利潤(rùn)平均化理論，利潤(rùn)平均化的前提是資本和勞動(dòng)力的自由流動(dòng)。相對(duì)于競(jìng)爭(zhēng)白熱化的實(shí)體經(jīng)濟(jì)，金融行業(yè)具有高風(fēng)險(xiǎn)、嚴(yán)監(jiān)管的特征，進(jìn)入這一行業(yè)存在較高“門檻”。“高門檻、嚴(yán)準(zhǔn)入”一定程度上會(huì)阻止金融行業(yè)的利潤(rùn)向平均利潤(rùn)靠攏，從而維持相對(duì)高的利潤(rùn)水平。金融業(yè)本身并不創(chuàng)造價(jià)值，金融業(yè)高利潤(rùn)意味著實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資的高成本，本質(zhì)上是金融業(yè)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)分割資本回報(bào)，勢(shì)必會(huì)削弱實(shí)體經(jīng)濟(jì)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。
其次，金融的自我發(fā)展會(huì)催生資產(chǎn)泡沫。金融業(yè)往往存在短期逐利的經(jīng)營(yíng)傾向，金融領(lǐng)域的盲目擴(kuò)張、壟斷競(jìng)爭(zhēng)，會(huì)導(dǎo)致資產(chǎn)泡沫。一旦遭受外部突發(fā)事件沖擊，金融資本的盈利模式便難以為繼，接管、重組、破產(chǎn)倒閉便會(huì)接踵而來。西方國(guó)家一再爆發(fā)的金融危機(jī)充分暴露了金融資本過度泡沫化運(yùn)行的嚴(yán)重后果。
最后，金融泡沫的刺破會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生長(zhǎng)期拖累。當(dāng)金融體系深陷風(fēng)險(xiǎn)暴露高發(fā)期時(shí)，一味要求金融機(jī)構(gòu)普遍、持續(xù)地下調(diào)融資利率，忽視金融自身“造血蓄能”，會(huì)帶來兩方面問題：一是金融業(yè)收益不能覆蓋風(fēng)險(xiǎn)，盈利下滑導(dǎo)致金融資本補(bǔ)充出現(xiàn)缺口，最終會(huì)失去哺育實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力；二是銀行出現(xiàn)惜貸情緒，名義上貸款利率下行但實(shí)際上增加貸款難度，反而不利于實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。
上述分析表明，金融業(yè)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的利益分配必須保持合理的平衡，不能顧此失彼。檢驗(yàn)表明，銀行業(yè)凈利潤(rùn)率存在三個(gè)門限值，當(dāng)銀行業(yè)凈利潤(rùn)率處于不同區(qū)間時(shí)，產(chǎn)融利潤(rùn)分配比與實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間會(huì)存在方向、力度的差異。具體來講，當(dāng)銀行業(yè)凈利潤(rùn)率低于0.491%時(shí)，產(chǎn)融利潤(rùn)分配比對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)為負(fù)向影響，此時(shí)銀行業(yè)因利潤(rùn)過低影響資本補(bǔ)充而無法提供金融支持，或者在無法維持穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)的情況下產(chǎn)生惜貸情緒，最終對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生拖累，產(chǎn)生金融抑制；當(dāng)銀行業(yè)凈利潤(rùn)率在0.491%至0.801%的區(qū)間時(shí)，產(chǎn)融利潤(rùn)分配比對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)為正向影響，銀行業(yè)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)之間的利益分配處于效果最好的均衡水平，能夠?qū)崿F(xiàn)“共生共榮”；當(dāng)銀行業(yè)凈利潤(rùn)率超過0.801%時(shí)，產(chǎn)融利潤(rùn)分配比對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍為正向影響，但促進(jìn)作用大大減弱，表明在利益分配中，銀行業(yè)占優(yōu)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門，使得銀行業(yè)獲利更多，擠壓了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的獲利空間。
我國(guó)銀行業(yè)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的利益分配特征
2008年國(guó)際金融危機(jī)以來，我國(guó)銀行業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)總體上呈一致波動(dòng)趨勢(shì)。若以2015年為分界點(diǎn)，兩者關(guān)系還可分為兩個(gè)不同階段：第一階段，2008年至2014年，這一時(shí)期銀行業(yè)凈利潤(rùn)增速持續(xù)高于實(shí)體經(jīng)濟(jì)增速；第二階段，2015年至2020年，這一時(shí)期銀行業(yè)凈利潤(rùn)增速持續(xù)低于實(shí)體經(jīng)濟(jì)增速，兩者走勢(shì)相對(duì)穩(wěn)定。
2008年國(guó)際金融危機(jī)以來，我國(guó)銀行業(yè)凈利潤(rùn)率總體上高于第二個(gè)門限值0.801%，處于對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的弱促進(jìn)狀態(tài)，在2012年至2015年實(shí)體企業(yè)出現(xiàn)困境、經(jīng)濟(jì)增速開始下滑的過程中，銀行業(yè)凈利潤(rùn)率不但依舊維持高位而且還出現(xiàn)了一定上升。但總體上看，過去十多年我國(guó)銀行業(yè)所處的盈利狀態(tài)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展維持了正面促進(jìn)作用，并沒有出現(xiàn)因銀行業(yè)盈利過高產(chǎn)生的負(fù)向損害效應(yīng)。但是，過去我國(guó)銀行業(yè)盈利狀態(tài)相比于國(guó)際主要經(jīng)濟(jì)體而言是較高的，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的促進(jìn)效率也不是最佳的，當(dāng)然這在一定程度上也跟經(jīng)濟(jì)金融所處的不同發(fā)展階段有關(guān)。備受鼓舞的是，近年來，我國(guó)進(jìn)一步明確了金融改革的方向，并通過一系列舉措引導(dǎo)銀行業(yè)盈利水平向行業(yè)平均利潤(rùn)收斂，使得金融與實(shí)體經(jīng)濟(jì)之間的共生關(guān)系更加明晰和穩(wěn)定。2020年以來，隨著政府推動(dòng)金融業(yè)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)大規(guī)模減費(fèi)讓利，銀行業(yè)凈利潤(rùn)率降至0.71%，進(jìn)入了銀行業(yè)盈利狀態(tài)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)關(guān)系的最佳區(qū)間。
推動(dòng)形成金融同實(shí)體共生的“三道防線”
今年的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出，“穩(wěn)健的貨幣政策要靈活適度，保持流動(dòng)性合理充裕。引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)特別是小微企業(yè)、科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展的支持”。發(fā)揮好金融業(yè)促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的作用，必須保持金融業(yè)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)利益分配的合理平衡。
首先，宏觀上形成產(chǎn)融利潤(rùn)比紅線。從金融發(fā)展規(guī)律和世界金融業(yè)發(fā)展歷程看，金融業(yè)不會(huì)自動(dòng)向?qū)嶓w讓利，必須通過相關(guān)機(jī)制進(jìn)行糾偏以實(shí)現(xiàn)利益共享。為此，一是要從共同富裕目標(biāo)出發(fā)，深入推進(jìn)收入分配制度改革，更加注重初次分配的公平性，通過對(duì)金融從業(yè)者限薪、績(jī)效遞延等方式，將金融業(yè)薪資報(bào)酬控制在合理水平，防止人才資源向金融領(lǐng)域過度集中。二是探索構(gòu)建金融利潤(rùn)反哺機(jī)制，推動(dòng)建立以盈利為目標(biāo)、兼顧環(huán)境社會(huì)責(zé)任的商業(yè)銀行“雙導(dǎo)向”考核模式。現(xiàn)階段要發(fā)揮大型銀行讓利的“頭雁”效應(yīng)，繼續(xù)向?qū)嶓w小微企業(yè)減費(fèi)讓利，考慮把減費(fèi)讓利列入金融機(jī)構(gòu)環(huán)境社會(huì)治理報(bào)告的披露內(nèi)容，通過社會(huì)輿論、市場(chǎng)評(píng)估及監(jiān)管部門考核，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)把減費(fèi)讓利制度化。
其次，中觀上形成市場(chǎng)集中度紅線。雖然近年來行政性壟斷導(dǎo)致的金融業(yè)市場(chǎng)壟斷已大為下降，但總體來講，金融壟斷還是存在的。地區(qū)之間以赫芬達(dá)爾指數(shù)衡量的區(qū)域集中度近兩年有所強(qiáng)化，反映出地區(qū)行政分割造成了競(jìng)爭(zhēng)度下降，金融資源呈現(xiàn)向東部地區(qū)集中的趨勢(shì)。今年的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議強(qiáng)調(diào)加強(qiáng)反壟斷和防止資本野蠻生長(zhǎng)，為此，一是在保持金融穩(wěn)定的前提下，進(jìn)一步放松金融業(yè)進(jìn)入門檻，從體制機(jī)制上探索金融區(qū)域壁壘融化的創(chuàng)新路徑。堅(jiān)持對(duì)內(nèi)對(duì)外雙開放，推動(dòng)金融資本在地區(qū)間合理自由流動(dòng)，使具有資質(zhì)的外資、民營(yíng)資本能夠平等進(jìn)入金融行業(yè)，補(bǔ)充中西部銀行資本力量，推動(dòng)區(qū)域金融均衡發(fā)展。二是完善金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)重組相關(guān)法律制度，通過統(tǒng)籌區(qū)域內(nèi)優(yōu)質(zhì)金融資源，加快中小銀行機(jī)構(gòu)并購重組，不斷提升銀行業(yè)規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)；通過引導(dǎo)大型銀行加快數(shù)字化轉(zhuǎn)型，提升金融科技在普惠金融、風(fēng)險(xiǎn)管控等方面的應(yīng)用效率，降低交易成本，減少銀行業(yè)的規(guī)模不經(jīng)濟(jì)。
最后，微觀上形成收益率生存底線。合理的息差是銀行機(jī)構(gòu)賴以生存的基礎(chǔ)，因此銀行業(yè)讓利要堅(jiān)持量力而行。一方面，從資產(chǎn)端看，考慮到不同地區(qū)、不同銀行的資金成本、治理水平、風(fēng)控能力等存在差異，在以貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）引導(dǎo)利率下行的過程中，要注意在地區(qū)、機(jī)構(gòu)間分層推進(jìn)，充分考慮中小銀行特點(diǎn)，在監(jiān)管指標(biāo)、普惠金融政策和利率自律機(jī)制等方面實(shí)行差異化監(jiān)管。警惕低盈利銀行機(jī)構(gòu)在自身“失血”情況下盲目“讓利”，過度損害銀行生存空間，損害金融自身發(fā)展，這反而會(huì)加大實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資難問題。另一方面，從負(fù)債端看，強(qiáng)化對(duì)存款市場(chǎng)的監(jiān)管，維護(hù)存款市場(chǎng)公平競(jìng)爭(zhēng)秩序，遏制中小銀行負(fù)債成本非理性上升。拓寬中小銀行負(fù)債渠道，增加政策性資金補(bǔ)給，減輕中小金融機(jī)構(gòu)資金成本負(fù)擔(dān)。督促銀行機(jī)構(gòu)提高負(fù)債成本的適當(dāng)性，加強(qiáng)內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移定價(jià)管理，防止因過度開展高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的資產(chǎn)業(yè)務(wù)而損害經(jīng)營(yíng)的持續(xù)性。銀行業(yè)“失血”嚴(yán)重的地區(qū)要加快銀行資本外源補(bǔ)充，以外源促內(nèi)源，幫助其盡快進(jìn)入與實(shí)體經(jīng)濟(jì)共生的良性狀態(tài)。
（作者：范從來、林鍵，分別系南京大學(xué)長(zhǎng)江三角洲經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展研究中心主任、特約研究員）
