通過量化寬松措施實(shí)現(xiàn)復(fù)蘇的同時，也給全球金融體系埋下隱患
金融危機(jī)發(fā)生后，美國通過量化寬松的貨幣政策，應(yīng)對美國本土的金融動蕩，同時也在事實(shí)上向全球市場征收鑄幣稅和通貨膨脹稅，向全球市場轉(zhuǎn)移風(fēng)險和損失，為其國內(nèi)市場短期內(nèi)的恢復(fù)爭取了時間窗口和經(jīng)濟(jì)資源。2008年11月，美國啟動第一輪量化寬松政策，美聯(lián)儲通過抵押貸款支持證券、美國國債和機(jī)構(gòu)證券向市場注入1.7萬億美元的流動性，恢復(fù)金融體系運(yùn)行。2010年11月，美國通過調(diào)整基準(zhǔn)利率、購買財政部長期債券開啟了第二輪量化寬松政策，在2011年6月前進(jìn)一步收購了6000億美元的較長期美國國債，平均每月購買額度約750億美元。2012年9月，美國推出第三輪量化寬松政策，宣布維持0-0.25%的超低利率水平，同時每月采購400億美元的抵押貸款支持證券。2012年12月，美聯(lián)儲又追加每月450億美元的國債采購量。至此，美聯(lián)儲每月的資產(chǎn)采購額達(dá)到850億美元，通過認(rèn)購抵押貸款支持證券向市場投放貨幣，刺激市場風(fēng)險偏好，帶動經(jīng)濟(jì)增長。
量化寬松政策使得全球范圍內(nèi)的美元數(shù)量迅速增加，美國利用美元的國際性貨幣地位向全球轉(zhuǎn)移其本應(yīng)獨(dú)立承擔(dān)的經(jīng)濟(jì)損失，也引發(fā)了歐洲、日本等國競相采取量化寬松政策，導(dǎo)致全球流動性泛濫。首先，在信用貨幣體系下，貨幣的發(fā)行直接為發(fā)行機(jī)構(gòu)帶來等額的購買力，即所謂的鑄幣稅，美元的國際地位使得美元在全球范圍內(nèi)流通，從而為美國帶來直接的鑄幣稅收益；其次，量化寬松政策使美國利率水平保持低位、美元貶值，從而減輕了美國的債務(wù)壓力及企業(yè)的經(jīng)營壓力，為美國國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇提供了良好的外部環(huán)境。
靈活調(diào)整的金融業(yè)是推動美國經(jīng)濟(jì)現(xiàn)代化并保持巨大全球影響力的關(guān)鍵因素之一
金融業(yè)是美國經(jīng)濟(jì)的支柱產(chǎn)業(yè)之一
首先，金融業(yè)產(chǎn)值占GDP的比重持續(xù)上升。20世紀(jì)70年代以來，美國金融經(jīng)濟(jì)化趨勢逐步顯現(xiàn)。一方面，金融業(yè)在美國經(jīng)濟(jì)中的地位不斷上升。20世紀(jì)80年代中期，美國金融業(yè)增加值比重超過傳統(tǒng)的制造業(yè)，隨后在GDP中的比重持續(xù)上升。當(dāng)前，盡管受到金融危機(jī)的影響，但金融業(yè)占GDP比重仍然穩(wěn)定在20%以上。另一方面，非金融企業(yè)的金融化趨勢明顯，非金融企業(yè)中金融業(yè)資產(chǎn)的數(shù)量迅速上升（銀鋒：《經(jīng)濟(jì)金融化趨向及其對我國金融發(fā)展的啟示》，《求索》，2012年第10期），由1970年4000多億美元上升到2012年近20萬億美元。非金融業(yè)企業(yè)利潤中來自于金融渠道的比重也大幅增加。金融業(yè)的迅速膨脹使美國經(jīng)濟(jì)活動的核心由物質(zhì)生產(chǎn)過渡到金融產(chǎn)品、金融資產(chǎn)等財富的管理、流動和增值。
其次，金融業(yè)市值處于世界領(lǐng)先地位。美國金融業(yè)的強(qiáng)大不僅表現(xiàn)在國內(nèi)金融業(yè)占經(jīng)濟(jì)總量的比例不斷提高，也體現(xiàn)在其全球第一的金融規(guī)模上。2011年，美國股票、債券、銀行資產(chǎn)市場規(guī)模合計達(dá)到63萬億美元，占全球總值的25%，是排在第二名的日本的兩倍（見表3）。
最后，金融業(yè)吸納就業(yè)人數(shù)多。隨著金融業(yè)的不斷發(fā)展，金融行業(yè)從業(yè)人數(shù)快速上升。1933年，美國金融業(yè)從業(yè)人數(shù)與信息業(yè)和建筑業(yè)相當(dāng)，到了上世紀(jì)70年代中期，金融業(yè)從業(yè)人數(shù)超過建筑業(yè)。截至2012年末，美國金融業(yè)從業(yè)人數(shù)達(dá)到783萬，超過1970年水平的兩倍以上。制造業(yè)從業(yè)人數(shù)由1970年的1730萬下降到2012年的1195萬。盡管此次金融危機(jī)對美國金融行業(yè)造成了較大影響，僅2007年，美國金融業(yè)裁員人數(shù)就達(dá)到15萬，但金融行業(yè)依然是吸納就業(yè)人數(shù)最多的行業(yè)之一。此外，美國金融業(yè)憑借其自身的強(qiáng)勢地位，在全球范圍內(nèi)吸引了大量的優(yōu)秀人才加入，為金融業(yè)的強(qiáng)大源源不斷地注入動力。
金融業(yè)是美國經(jīng)濟(jì)體系加速現(xiàn)代化的助推器
美國金融業(yè)不僅自身發(fā)展迅速，更帶動了美國經(jīng)濟(jì)的繁榮與強(qiáng)大。金融業(yè)根據(jù)不同時期經(jīng)濟(jì)發(fā)展的特點(diǎn)和需要，不斷調(diào)整自身結(jié)構(gòu)，以更好地適應(yīng)、支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。從19世紀(jì)初期開始，金融業(yè)在支持美國工業(yè)化、城鎮(zhèn)化及戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的過程中均起到了重要的支持作用。
美國工業(yè)化過程始于南北戰(zhàn)爭時期，到第一次世界大戰(zhàn)后基本完成。盡管美國工業(yè)化進(jìn)程起步晚，但是發(fā)展速度較快，并且趕超了歐洲傳統(tǒng)強(qiáng)國。工業(yè)化階段也是美國金融體系發(fā)展和金融結(jié)構(gòu)演進(jìn)最為迅速的時期，金融業(yè)在此過程中起到了資金融通和資源配置的作用。在這一時期，美國金融機(jī)構(gòu)和金融資產(chǎn)的數(shù)量增長迅速。伴隨著工業(yè)化的發(fā)展，美國城鎮(zhèn)化也加速進(jìn)行。在此階段，美國直接融資市場得到了迅速發(fā)展，政府在金融制度方面不斷創(chuàng)新，金融業(yè)在美國城鎮(zhèn)化過程中為基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、農(nóng)民遷移及創(chuàng)業(yè)、中小企業(yè)發(fā)展都提供了重要的資金支持。
工業(yè)化和城鎮(zhèn)化的完成為美國的產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新提供了良好的經(jīng)濟(jì)環(huán)境，使得美國在新興技術(shù)領(lǐng)域有了高速發(fā)展的機(jī)會。新興行業(yè)研發(fā)費(fèi)用高、風(fēng)險大，在其發(fā)展初期需要巨大的資金投入，從20世紀(jì)末的計算機(jī)和信息技術(shù)行業(yè)，到21世紀(jì)初的新能源、生物科技等行業(yè)，都通過直接融資和間接融資市場獲得了大量的發(fā)展資金。除了傳統(tǒng)的低息貸款和資本市場外，金融市場衍生出的更為積極有效的途徑為戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展帶來了更多的便利。
在參與全球經(jīng)濟(jì)金融治理方面，金融業(yè)為美國帶來全球控制力和影響力
金融業(yè)的發(fā)展大大提升了美國的經(jīng)濟(jì)實(shí)力與綜合國力，成為鞏固美國“超級大國”地位的重要基礎(chǔ)之一；強(qiáng)大的金融業(yè)更為美國取得了對全球經(jīng)濟(jì)的控制和影響，使得美國經(jīng)濟(jì)在大部分時間內(nèi)保持著長期穩(wěn)定的增長，并獲取超額的收益。一方面，金融業(yè)的發(fā)展幫助美國在全球范圍內(nèi)擴(kuò)大影響力。二戰(zhàn)后，金融業(yè)的發(fā)展為美國積累了大量財力。1947年10月30日，在美國的倡議下，23個國家在日內(nèi)瓦簽訂了一項包括關(guān)稅和貿(mào)易政策的多邊國際協(xié)定，就關(guān)稅減讓達(dá)成了一系列協(xié)議，并與《哈瓦那憲章》中有關(guān)貿(mào)易政策的部分共同構(gòu)成了《關(guān)稅與貿(mào)易總協(xié)議》，事實(shí)上形成了以美國為中心的國際貿(mào)易體系。此后，美國憑借其經(jīng)濟(jì)體量與金融實(shí)力，在國際貨幣基金組織和世界銀行中占有最大的股金認(rèn)繳份額，因此也擁有了重要的投票權(quán)，使得美國在世界金融和貿(mào)易發(fā)展中取得了絕對性的話語權(quán)。另一方面，強(qiáng)大的金融業(yè)幫助美國在全球范圍內(nèi)獲得超額收益。美國金融業(yè)通過在全球范圍內(nèi)尋找最佳投資機(jī)會，利用市場、區(qū)域、政治等多方面的區(qū)別在全球范圍內(nèi)進(jìn)行套利，并通過最領(lǐng)先的量化技術(shù)尋找市場上微小的盈利機(jī)會實(shí)現(xiàn)超額收益，最終幫助美國積累了巨大的財富，從而進(jìn)一步增強(qiáng)了其綜合國力和國際影響力。
