協(xié)調(diào)聯(lián)動是保障財(cái)政與貨幣政策穩(wěn)健有效的必要舉措:
第一,為應(yīng)對當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)形勢和解決中長期問題,要求以積極財(cái)政政策為主、穩(wěn)健貨幣政策為輔;
第二,貨幣政策應(yīng)靈活適度,為財(cái)政政策積極發(fā)力營造良好流動性環(huán)境。
政策協(xié)調(diào)聯(lián)動要統(tǒng)籌兼顧逆周期和跨周期:
第一,要在中長期宏觀視野下發(fā)揮政策穩(wěn)定短期宏觀經(jīng)濟(jì)的作用;
第二,財(cái)政政策和貨幣政策應(yīng)不局限于逆周期調(diào)節(jié)效應(yīng),要協(xié)調(diào)聯(lián)動發(fā)揮綜合性機(jī)能并實(shí)現(xiàn)跨周期管理;
第三,政策協(xié)同聯(lián)動要警惕逆周期后遺癥,推動房地產(chǎn)業(yè)良性發(fā)展和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)提前布局。
2021年,中國經(jīng)濟(jì)比上年增長8.1%,兩年平均增長5.1%,經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)穩(wěn)定恢復(fù)態(tài)勢,“十四五”實(shí)現(xiàn)良好開局。在財(cái)政政策方面,全年新增減稅降費(fèi)超過1萬億元,不斷減輕市場主體負(fù)擔(dān)。同時要看到,中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展將面臨需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱三重壓力。為此,建議強(qiáng)化財(cái)政貨幣政策協(xié)同,統(tǒng)籌逆周期和跨周期調(diào)節(jié),助力經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長。
中國經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)復(fù)蘇需求收縮壓力增大
中央經(jīng)濟(jì)工作會議指出,當(dāng)前經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨三重壓力,“需求收縮”居于首位。2021年中國經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)復(fù)蘇。同時,疫情反復(fù)可能制約消費(fèi)復(fù)蘇節(jié)奏,制造業(yè)投資節(jié)奏放緩,基建投資增速低迷,房地產(chǎn)投資增速下行,進(jìn)出口高位運(yùn)行但未來可能周期性回落,經(jīng)濟(jì)面臨需求回落風(fēng)險。
2021年國內(nèi)生產(chǎn)總值1143670億元,按不變價格計(jì)算,比上年增長8.1%,兩年平均增長5.1%。但受基數(shù)效應(yīng)和需求走弱等因素影響,經(jīng)濟(jì)增速逐季走低,且疫情反復(fù)影響消費(fèi)復(fù)蘇,有效需求相對不足。
制造業(yè)投資邊際轉(zhuǎn)暖,但有效需求相對不足。一是制造業(yè)投資增速較快,融資條件較為寬松。四季度,制造業(yè)固定資產(chǎn)投資增速維持兩位數(shù)增速,制造業(yè)景氣度邊際轉(zhuǎn)暖。制造業(yè)貸款需求指數(shù)高位運(yùn)行,融資需求較為旺盛。金融環(huán)境相對寬松。二是制造業(yè)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)有所優(yōu)化,向高質(zhì)量方向發(fā)展。1-12月高技術(shù)制造業(yè)投資增速高于制造業(yè)投資整體增速。戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)景氣度指數(shù)連續(xù)4個月處于擴(kuò)張區(qū)間。三是有效需求不足影響制造業(yè)開工效率,投資預(yù)期有所轉(zhuǎn)弱。下半年全國規(guī)模以上工業(yè)增加值增速不及上半年,工業(yè)企業(yè)產(chǎn)銷率已連續(xù)7個月同比為負(fù)。四是制造業(yè)投資的外向型依賴依舊存在。我國工業(yè)出口交貨值保持高速,四季度增速運(yùn)行區(qū)間明顯高于整體工業(yè)增加值,且增速持續(xù)走高。五是小型企業(yè)與大中型企業(yè)復(fù)蘇不均衡,大中型企業(yè)PMI處于景氣區(qū)間,中小企業(yè)更需資源支持。
基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)增速較低,需求拉動相對不足。一是傳統(tǒng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)增長緩慢。2021年全年基礎(chǔ)設(shè)施(不含電力)投資同比增長0.4%,兩年平均同比增速為-0.3%?;A(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資(不含電力)累計(jì)投資完成額兩年平均同比增速自6月以來呈現(xiàn)走低態(tài)勢。二是基建原材料行業(yè)量價走低。其中,鋼鐵行業(yè)方面,全國電爐開工率和產(chǎn)能利用率則自6月以來均持續(xù)下行,下半年以來,鐵礦石綜合價格指數(shù)、螺紋鋼價格、熱軋板卷價格自高位回落,重點(diǎn)企業(yè)粗鋼日均產(chǎn)量呈現(xiàn)下行趨勢。全國水泥、混凝土價格指數(shù)也呈下降趨勢。整體來看,四季度建材綜合指數(shù)近兩年高位持續(xù)回落超18個百分點(diǎn),顯示下游基建和地產(chǎn)需求偏弱。
房地產(chǎn)業(yè)增速下行,銷售景氣相對較低。一是2021年房地產(chǎn)開發(fā)資金增速收縮,投資增速下行。2021年房地產(chǎn)開發(fā)資金同比增速為4.2%,兩年平均增速由正轉(zhuǎn)負(fù)為-3.6%。二是房地產(chǎn)銷售景氣度下降,一、二手房銷價和土地成交溢價率走低。2021年商品房銷售面積不及疫情前2019年水平,居民持幣觀望。70個大中城市新建商品住宅價格指數(shù)和二手住宅價格指數(shù)當(dāng)月同比增速自2019年4月以來均呈下行態(tài)勢。
進(jìn)出口高位運(yùn)行,未來可能周期性回落。一是我國疫情防控和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇保持優(yōu)勢,助推進(jìn)出口高速增長。我國憑借產(chǎn)業(yè)鏈完備的超大經(jīng)濟(jì)體優(yōu)勢,充分發(fā)揮“世界工廠”作用,對世界經(jīng)濟(jì)形成有效“補(bǔ)位”,進(jìn)出口高速增長,填補(bǔ)滿足世界經(jīng)濟(jì)需求缺口。2021年出口總值達(dá)33639.6億美元,同比增長29.9%。二是隨著全球貿(mào)易逐漸重啟,中國出口或?qū)⒅鸩交芈?。從四季度來看,中國出口增速已呈下行態(tài)勢。除產(chǎn)能替代因素外,2021年出口基數(shù)較高,世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇放緩減弱外需等因素均可能導(dǎo)致我國出口在未來逐步回落。
財(cái)政增收明顯支出精準(zhǔn)性進(jìn)一步提升
2021年,全國一般公共預(yù)算收入20.25萬億元,完成全年預(yù)算并有一定超收。其中,稅收收入17.27萬億元,增長11.9%,占比約85%;非稅收入2.98萬億元,增長4.2%,占比約15%。財(cái)政收入恢復(fù)性增加,體現(xiàn)中國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步復(fù)蘇,且物價上漲帶來一定價格效應(yīng)。預(yù)算收入同比增長10.7%,其中,中央一般公共預(yù)算收入9.15萬億元,比上年增長10.5%;地方一般公共預(yù)算本級收入11.1萬億元,比上年增長10.9%。
減稅降費(fèi)政策持續(xù)發(fā)力,減輕市場主體壓力,激發(fā)經(jīng)濟(jì)活力。“十三五”期間累計(jì)減稅降費(fèi)超過7.6萬億元,2021年繼續(xù)新增減稅降費(fèi)超1萬億元。但需要注意的是,財(cái)政收入兩年平均增速3.1%低于名義GDP和實(shí)際GDP增速,占GDP的比重持續(xù)下降,財(cái)政可持續(xù)性壓力和發(fā)揮積極作用穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)的壓力有所上升。
減稅降費(fèi)效果顯著。通過落實(shí)減稅降費(fèi)政策,促進(jìn)“放水養(yǎng)魚”,減輕市場主體負(fù)擔(dān),激發(fā)市場活力。具體來看,一是堅(jiān)持扶小扶弱。一億多市場主體是中國經(jīng)濟(jì)基本盤,將小規(guī)模納稅人增值稅起征點(diǎn)從月銷售額10萬元提高到15萬元,在現(xiàn)行減半征收的基礎(chǔ)上,再減半征收小微企業(yè)和個體工商戶年應(yīng)納稅所得額不到100萬元的部分。二是支持“專精特新”。引導(dǎo)中國經(jīng)濟(jì)向高端制造和科技創(chuàng)新轉(zhuǎn)型。將制造業(yè)企業(yè)研發(fā)費(fèi)用加計(jì)扣除的比例提高到100%,并允許企業(yè)可以按照半年或者提前享受2021年前三季度的優(yōu)惠;對先進(jìn)制造業(yè)企業(yè)實(shí)行按月全額退還新增的未抵進(jìn)項(xiàng)增值稅稅額。三是做好疫情政策銜接。延長小規(guī)模納稅人減征增值稅等政策執(zhí)行期限,繼續(xù)實(shí)施階段性降低失業(yè)保險、工傷保險費(fèi)率政策;取消港口建設(shè)費(fèi),降低航空公司民航發(fā)展基金的征收標(biāo)準(zhǔn),繼續(xù)免征相關(guān)防疫藥品和醫(yī)療器械注冊費(fèi),取消普通護(hù)照加注收費(fèi),加大各類違規(guī)涉企收費(fèi)的整治力度。四是完善制度性減稅。降低增值稅稅率、增值稅留抵退稅、個人所得稅專項(xiàng)附加扣除及企業(yè)所得稅環(huán)境保護(hù)、節(jié)能節(jié)水優(yōu)惠等制度性優(yōu)惠政策。
財(cái)政支出同比持平。財(cái)政支出增速較慢,全國一般公共預(yù)算支出24.63萬億元,同比增長0.3%,與去年應(yīng)對疫情期間近乎持平。其中,中央一般公共預(yù)算本級支出3.5萬億元,比上年下降0.1%,剔除國防武警、國債發(fā)行付息、儲備等支出后,中央部門支出下降8.2%,體現(xiàn)中央帶頭過緊日子,嚴(yán)肅財(cái)經(jīng)紀(jì)律,并騰挪資源讓渡地方和基層。地方一般公共預(yù)算支出21.13萬億元,比上年增長0.3%,占總預(yù)算支出比重近86%,持續(xù)推進(jìn)財(cái)力下沉,優(yōu)化支出重點(diǎn)和結(jié)構(gòu)。
進(jìn)一步提高財(cái)政支出的精準(zhǔn)性和有效性。2021年建立了常態(tài)化財(cái)政資金直達(dá)機(jī)制,規(guī)模達(dá)到2.8萬億元,并向基層傾斜,分配省級1萬億元,分配市縣1.8萬億元。資金直達(dá)使用單位,沒有滯留,實(shí)現(xiàn)“一竿子到底”,截至年末實(shí)際形成支出2.67萬億元。教育、科學(xué)技術(shù)、社會保障和就業(yè)等重點(diǎn)領(lǐng)域支出增長均高于總體支出增幅。
將以穩(wěn)為主向高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)型
中央經(jīng)濟(jì)工作會議指出,要“穩(wěn)字當(dāng)頭、穩(wěn)中求進(jìn)”,再次強(qiáng)調(diào)“以經(jīng)濟(jì)建設(shè)為中心”。中國經(jīng)濟(jì)回旋余地大,政策空間足,享有社會主義體制優(yōu)勢,政府穩(wěn)增長決心大,多項(xiàng)政策將保障經(jīng)濟(jì)金融大局穩(wěn)定。
制造業(yè)投資平穩(wěn)復(fù)蘇,新能源、新技術(shù)、新業(yè)態(tài)等經(jīng)濟(jì)增長新動能逐漸涌現(xiàn)。2021年投資分項(xiàng)中,制造業(yè)投資增速高于基建投資和房地產(chǎn)投資,消費(fèi)和外需發(fā)展勢頭較好,制造業(yè)大局穩(wěn)定,工業(yè)成為對GDP增長貢獻(xiàn)最多的因素。2022年我國仍將保持制造業(yè)穩(wěn)定發(fā)展態(tài)勢,并加大信貸資源、稅收條件等政策支持力度,呵護(hù)制造業(yè)發(fā)展。新經(jīng)濟(jì)方面,近年來相關(guān)產(chǎn)業(yè)工業(yè)增加值增速持續(xù)高于整體增速,新經(jīng)濟(jì)發(fā)展保持高景氣,尤其是光伏、風(fēng)電等為代表的新能源產(chǎn)業(yè),電動車、新型電池、虛擬現(xiàn)實(shí)、半導(dǎo)體等為代表的新業(yè)態(tài)和新技術(shù)不斷取得突破和高速增長,“碳中和”和“碳達(dá)峰”為目標(biāo)的綠色發(fā)展模式也已在路上。政策方面,國家推出“專精特新”小巨人計(jì)劃,科創(chuàng)板、北交所等多層次資本市場建立支持科技企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展。中國經(jīng)濟(jì)正逐漸從強(qiáng)調(diào)“量”的增長轉(zhuǎn)向注重“質(zhì)”的發(fā)展,制造業(yè)向中高端轉(zhuǎn)型升級。
傳統(tǒng)基建和新基建均有廣闊空間。一是我國傳統(tǒng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域仍有增長空間,“十四五”期間將強(qiáng)化交通、能源、水利等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。我國在鐵路、高速公路的建設(shè)密度、運(yùn)營效率等方面較發(fā)達(dá)國家仍有差距,在機(jī)場數(shù)量、航運(yùn)效率、港口服務(wù)效率方面較美國等發(fā)達(dá)國家都有明顯的提升空間。此外,我國基礎(chǔ)設(shè)施在東中西部、城鄉(xiāng)之間分布不均衡的問題較為突出,經(jīng)濟(jì)落后區(qū)域仍有基礎(chǔ)設(shè)施短板問題。二是穩(wěn)增長需基建投資發(fā)揮重要作用,新基建可兼顧跨周期和逆周期。加大在5G基建、特高壓、城際高速鐵路和城市軌道交通、新能源汽車充電樁、大數(shù)據(jù)中心、人工智能和工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域的投入力度,著力打造信息基礎(chǔ)設(shè)施、融合基礎(chǔ)設(shè)施和創(chuàng)新基礎(chǔ)設(shè)施。發(fā)揮新基建的引領(lǐng)作用,一方面在短期形成固定資產(chǎn)投資,擴(kuò)大短期需求,助推經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長,另一方面在長期形成新供給,助推出現(xiàn)制造業(yè)和消費(fèi)新業(yè)態(tài)。三是2022年基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)有望發(fā)力,支撐經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定復(fù)蘇。中央經(jīng)濟(jì)工作會議提出適度超前開展基礎(chǔ)設(shè)施投資,基建投資有望提前發(fā)力。
地產(chǎn)調(diào)控政策邊際調(diào)整,房地產(chǎn)業(yè)以穩(wěn)為主。中央經(jīng)濟(jì)工作會議強(qiáng)調(diào),因城施策促進(jìn)房地產(chǎn)業(yè)良性循環(huán)和健康發(fā)展。一方面,調(diào)控政策要求保施工、保交房,部分城市出臺多種政策提振商品房銷售,推動實(shí)現(xiàn)“穩(wěn)地價、穩(wěn)房價、穩(wěn)預(yù)期”。另一方面,金融政策邊際松動,銀保監(jiān)會要求,合理發(fā)放房地產(chǎn)開發(fā)貸款、并購貸款,銀行間交易商協(xié)會召開房地產(chǎn)企業(yè)代表座談會,支持符合房地產(chǎn)調(diào)控政策的企業(yè)在銀行間市場融資。房地產(chǎn)信貸政策和公開市場融資有所回暖,資金鏈壓力邊際緩解。
海外需求邊際回落,更多依托內(nèi)循環(huán)實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長。隨著疫情影響在未來逐漸消退,境外各國生產(chǎn)能力恢復(fù),對中國出口形成替代,海外需求可能有所回落。當(dāng)前,我國供給水平高于需求水平,主要因?yàn)橥庑枞笨?。一旦外需缺口填補(bǔ),內(nèi)需不足,供給慣性可能導(dǎo)致供大于求,出現(xiàn)短期經(jīng)濟(jì)失衡。中國經(jīng)濟(jì)需要未雨綢繆,多措并舉支持消費(fèi)擴(kuò)大、制造業(yè)發(fā)展,補(bǔ)齊基建投資并穩(wěn)定地產(chǎn)投資。
強(qiáng)化財(cái)政貨幣政策協(xié)同兼顧逆周期和跨周期調(diào)節(jié)
當(dāng)前和未來一段時間穩(wěn)增長壓力增大,需要多措并舉掃除影響經(jīng)濟(jì)增長的機(jī)制障礙。尤其是結(jié)合四季度宏觀經(jīng)濟(jì)形勢,需求不足與供需錯配成為當(dāng)前經(jīng)濟(jì)的主要矛盾之一,亟須貨幣政策與財(cái)政政策加強(qiáng)協(xié)同,拉動經(jīng)濟(jì)有效需求,推動經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長。
協(xié)調(diào)聯(lián)動是保障財(cái)政與貨幣政策穩(wěn)健有效的必要舉措。
第一,為應(yīng)對當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)形勢和解決中長期問題,要求以積極財(cái)政政策為主、穩(wěn)健貨幣政策為輔。當(dāng)前,我國房地產(chǎn)價格高企、PPI處于歷史高位、收入差距較大、宏觀杠桿率居高難下等問題均成為貨幣政策發(fā)力的現(xiàn)實(shí)約束。財(cái)政政策具備時滯較短、針對性更強(qiáng)、實(shí)施機(jī)制更直接有效的特點(diǎn),更應(yīng)成為穩(wěn)定宏觀短期需求的主要手段。此外,構(gòu)建長期增長新動能、實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)跨周期治理更應(yīng)偏重財(cái)政政策。貨幣政策以總量調(diào)節(jié)為主,對結(jié)構(gòu)性問題和體制性問題觸及較淺。財(cái)政政策可發(fā)揮定向支持作用,促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整,以經(jīng)濟(jì)手段掃除制約經(jīng)濟(jì)長期發(fā)展的體制機(jī)制障礙,支持重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)發(fā)展,矯正經(jīng)濟(jì)主體激勵,推動經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量增長。
第二,貨幣政策應(yīng)靈活適度,為財(cái)政政策積極發(fā)力營造良好流動性環(huán)境。為規(guī)避財(cái)政政策擠出效應(yīng)和其他后遺癥,貨幣政策應(yīng)靈活配合,維持適宜的利率環(huán)境,提高實(shí)體經(jīng)濟(jì)對金融資源的可得性。貨幣政策能在財(cái)政政策積極發(fā)力時協(xié)調(diào)配合,相對抑制名義利率漲幅,規(guī)避擠出效應(yīng),并使實(shí)際利率下降,拉動居民消費(fèi)和私人部門投資。
政策協(xié)調(diào)聯(lián)動要統(tǒng)籌兼顧逆周期和跨周期。
第一,要在中長期宏觀視野下發(fā)揮政策穩(wěn)定短期宏觀經(jīng)濟(jì)的作用??紤]到當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長壓力較大,要兼顧重要性和緊迫性,對于解決短期困難具有不可替代作用的“逆周期”調(diào)節(jié)依舊要活躍于政策舞臺。要避免短期需求政策過早退出,并允許經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定政策盡早發(fā)力。要以逆周期為基礎(chǔ),為解決經(jīng)濟(jì)長期問題謀求穩(wěn)定適宜的宏觀環(huán)境,為改革發(fā)展模式、解決深層困難創(chuàng)造戰(zhàn)略窗口期。
第二,財(cái)政政策和貨幣政策應(yīng)不局限于逆周期調(diào)節(jié)效應(yīng),要協(xié)調(diào)聯(lián)動發(fā)揮綜合性機(jī)能并實(shí)現(xiàn)跨周期管理。財(cái)政政策具有微觀結(jié)構(gòu)調(diào)整功能,結(jié)構(gòu)性貨幣政策框架的提出也一定程度彌補(bǔ)了貨幣政策重宏觀總量、輕微觀結(jié)構(gòu)的不足,強(qiáng)調(diào)了定向支持作用。兩大政策應(yīng)超越需求側(cè)調(diào)控和總量視角,以供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革為主線,“跨周期”構(gòu)建經(jīng)濟(jì)在中長期高質(zhì)量發(fā)展的新動能,推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級,提高供給質(zhì)量。
第三,政策協(xié)同聯(lián)動要警惕逆周期后遺癥,推動房地產(chǎn)業(yè)良性發(fā)展和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)提前布局。經(jīng)濟(jì)邁入高質(zhì)量發(fā)展階段,宏觀政策更強(qiáng)調(diào)刺激有效需求,完善有效供給,推動產(chǎn)業(yè)升級和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型,刺激地產(chǎn)和傳統(tǒng)基建已不再是穩(wěn)增長的主要手段?;A(chǔ)設(shè)施建設(shè)要加強(qiáng)收益成本的科學(xué)測算和“因地施策”提前布局。對于存在基建短板的中西部落后地區(qū)和廣大農(nóng)村,仍應(yīng)不遺余力補(bǔ)齊基礎(chǔ)設(shè)施欠賬,為后發(fā)追趕打好硬件基礎(chǔ)。在傳統(tǒng)基建較充足的地區(qū),要避免重復(fù)建設(shè)和政績工程,加強(qiáng)基建數(shù)字化、智能化和科學(xué)化轉(zhuǎn)型,提前布局新基建,在擴(kuò)大短期需求的同時增強(qiáng)長期發(fā)展動能。
(作者:閆坤系中國社會科學(xué)院財(cái)稅研究中心執(zhí)行副主任、研究員,張曉珉系中國銀行間市場交易商協(xié)會高級經(jīng)理)